武汉股票配资公司6月份固定资产投资（不含农户）下降0.12%

中国经济半年报发布第二天，国务院总理李强主持召开国务院常务会议（下称“国常会”），研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，并作出一系列针对性部署。

国常会指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。会议提出了系统清理制约居民消费的不合理限制、扩大新兴服务业等领域投资、优化消费品以旧换新政策等一系列具体举措。并强调进一步优化政策设计，积极帮助地方和企业解决困难、促进发展。

国家发展和改革委员会（下称“国家发改委”）宏观经济研究院研究员张林山表示，“战略之举”凸显做强国内大循环的重要性和紧迫性。面对更趋复杂严峻的外部环境，要把做强国内大循环摆在更加突出的位置，不断释放超大规模市场的活力潜力，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，牢牢把握发展主动权。

多位接受第一财经记者采访的专家认为，受高基数和“两新”政策边际效应递减等因素影响，下半年消费增速放缓压力加大，外部冲击会影响投资增速，下半年或许会适时推出新的扩内需增量政策，比如以旧换新政策继续提质扩围。

内需放缓压力显现

今年5月份，国务院召开做强国内大循环工作推进会，明确提出把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。

日前发布的中国经济半年报显示，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%。其中二季度增长5.2%，比一季度放缓0.2个百分点。上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，是经济增长的主动力。从6月当月看，消费、投资等内需经济指标数据出现回落。

上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5%，比一季度加快0.4个百分点。“五一”、端午假期需求集中释放后，6月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月回落1.6个百分点。上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，比1~5月回落0.9个百分点。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）下降0.12%。

关于下半年消费增速走势，财信金控首席经济学家伍超明预计，下半年社零增速或放缓至4%，全年社零约增长4%~5%。受高基数和乘数效用边际趋弱的拖累，下半年以旧换新政策的拉动作用大概率减弱。随着内外需放缓压力加大，居民就业或承压，并制约消费的改善空间。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经记者表示，上半年外部环境剧烈波动，引发了超预期的“抢出口”效应，外需对经济增长的拉动力不降反升；下半年美国全球对等关税对我国出口的冲击可能集中体现。因此，当前以促消费为核心，部署壮大内循环，有很强的迫切性和必要性。这也符合经济增长动能转换的大方向。

优化消费品以旧换新政策

国常会要求，要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。

消费品以旧换新是当前扩大内需的重要抓手。国家发改委新闻发言人李超6月26日在例行发布会上介绍，政策效应持续释放，稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显，家电、家具、通讯器材等销售快速增长，以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元。

李超表示，按照既定工作安排，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，更加注重“时序性”和“均衡性”的原则，并分领域制订落实到每月、每周的“国补”资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。

粤开证券首席经济学家罗志恒分析，上半年消费品以旧换新政策对国内消费形成有力支撑，带动家电、家具、通讯器材等销售快速增长，但下半年面临政策实施基数抬升和刺激乘数效应边际放缓的压力。耐用消费品的刺激作用一般在短期比较明显，但后续可能透支部分需求，最终可能是消费节奏的前移而非消费总量的扩大。

因此，消费品以旧换新政策有必要进一步扩围提质。中国宏观经济研究院研究员刘志成表示，品类扩围有利于形成新的消费增长点。中央已在去年政策实施的基础上将支持品类扩大到12类，未来有进一步扩大支持品类的潜力；地方政府主动作为，将特色产品纳入补贴范围，这些创新性做法还有进一步挖掘的空间。另一方面是产品提质。提质反映为加大以旧换新政策对高质量、绿色化、智能化产品的支持，通过质量、标准、能效等手段更多支持高品质商品消费，协同推动消费结构和产业结构升级，带动相关行业加速迈入产品焕新、行业提质的发展轨道。

王青也认为，下半年可能增发超长期特别国债，较大幅度上调以旧换新支持资金额度，政策覆盖范围也会继续拓展，推动促消费效应进一步扩大。此外，下半年促消费有可能不再限于耐用消费品，不排除把一般消费品和服务消费纳入进来的可能。

挖掘服务消费潜力

在充分释放内需潜力方面，国常会特别提到了“顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资”。

服务消费是当前挖掘消费潜力的重要抓手。上半年，服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点。国家统计局副局长盛来运15日在解读上半年消费亮点时提到，消费结构中服务消费的占比在提升。假日消费拉动作用下，相关的文体休闲、交通出行服务消费都保持两位数增长。新的消费模式和业态层出不穷，悦己消费、情绪消费等一些新的个性化、多元化消费方兴未艾。

银发经济、首发经济等服务消费成为消费的新增长点。国家税务总局发布的最新数据显示，上半年，全国老年人残疾人养护服务业、适老类家庭服务业、适老类社会看护与帮助服务业销售收入同比分别增长40.9%、14.1%、8.8%，较全国服务业平均增速分别高出37.7个、10.9个和5.6个百分点，呈快速增长态势。老年旅游服务、体育健康服务、文化娱乐活动销售收入同比分别增长26.2%、23.9%、20.7%，反映出银发群体从“养老”转向“享老”。

商务部部长王文涛撰文指出，扩大服务消费，有利于进一步挖掘消费潜力，打造当前和今后一个时期促进消费的重要引擎。聚焦老百姓最关心、最直接、最现实的具体问题，围绕餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等与群众生活息息相关的领域，出台支持政策和专项举措，扩大多元化服务供给。

中国人民银行信贷市场司司长彭立峰日前在国新办新闻发布会上表示，扩大服务消费的短板主要是供给。中国人民银行专门设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构精准支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等服务领域加大高质量供给。

国务院发展研究中心原副主任刘世锦接受第一财经记者采访时表示，要关注像教育、医疗、社保、养老，保障性住房等发展型的服务消费。还要关注一些重点人群，特别在基本公共服务分享中，缺口最大的是近3亿农民工，近2亿进城农民工。要创造更多的就业机会，增加他们的收入。还可以考虑将国有资本划转社保基金的规模进一步扩大，扩大以后社保基金把这些收益注入养老基金，国有资本的收益可由储蓄转为消费。

国常会强调，要聚焦突出问题，提高政策精准度和可操作性，加强部门间协同配合，汇聚政策落实的合力，加快破解制约国内大循环的堵点卡点。有关部门要进一步优化政策设计，认真听取各方面意见建议，积极帮助地方和企业解决困难、促进发展，齐心协力推动经济持续向好。

王青告诉第一财经，下半年一方面要抓紧现有政策落实，同时也会加强政策储备，适时推出新的扩内需增量措施。总体上看，当前中国政府负债率在全球主要经济体中处于偏低水平，物价水平也较低，下半年以促消费为核心，大力提振内需的政策空间充裕，完全有条件更好挖掘内需潜力，稳定宏观经济运行。

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